Страхование:
цикл, резервы, доходность

Как читать

Что важно знать про эти числа

• Комбинированный коэффициент рынка США за десять лет уложился в семь процентных пунктов — от 96,9 до 103,9%, — но именно эти семь пунктов определяют знак результата. Модель страховщика с постоянным коэффициентом отрицает цикличность, то есть главное свойство отрасли.
• Расходная часть почти неподвижна, весь риск сидит в убытках. За десять лет расходы сдвинулись с 27,8 до 25,2% премии, тогда как убыточность гуляла от 69,3 до 76,4%. Это подсказывает, где в модели нужен сценарий, а где достаточно константы.
• Знак развития резервов обратен интуиции: у NAIC отрицательная величина означает благоприятное развитие — резервов прошлых лет хватило с запасом. Рынок распускает избыточные резервы десять лет подряд.
• Знаменатели различаются. NAIC считает развитие резервов к КАПИТАЛУ предыдущего года, эмитенты в своих формах — к премии. Убыточность считается к заработанной премии, расходная часть — к подписанной; комбинированный коэффициент складывает две базы, и при разложении это надо помнить.
• Подписанная премия превышает заработанную (1,033), и разница — это прирост резерва незаработанной премии. Страховщик получает деньги раньше, чем признаёт выручку: источник оборотного капитала, а не прибыли, и в моделях он чаще всего просто отсутствует.
• Рыночные и корпоративные величины считаются по разным правилам: NAIC — статутарная отчётность по календарному году, эмитенты — GAAP, Банк России — своя методика за скользящий год. Три системы координат, прямое сравнение некорректно.
• Стоимость привлечения клиента в отрасли не раскрывает никто. Ближайшее, что есть, — рекламный бюджет Progressive в 5,1 млрд долларов: прямой страховщик покупает клиента рекламой вместо комиссии агенту, и это видно в его расходной части, которая на три пункта ниже, чем у Travelers.