Дата-центры:
аренда, стройка, электричество

Как читать

Что важно знать про эти числа

• Все ставки здесь — фактически подписанные арендодателем, а не запрашиваемые. Запрашиваемые ставки консультантов и подписанные ставки в отчётности эмитента различаются, и в одну строку их ставить нельзя.
• Продления дороже новых договоров почти вдвое — 382 против 205 $ за киловатт в месяц. Это не аномалия, а размер лота: продлеваются мелкие подключения по двадцать с небольшим киловатт, а новые договоры подписываются оптовыми блоками по сто семьдесят со скидкой за объём.
• В одном квартале сосуществуют три разные ставки: подписанная, вступившая в силу и продлённая. Вступившие в силу договоры (167 $) заключались раньше и по ценам прошлых периодов — выручка квартала определяется не сегодняшним прайсом. Это и есть довод за помесячную сетку в модели ЦОД.
• График истечения договоров крайне неровный: в ближайшие пять лет истекает около тридцати процентов мощности, а более шестидесяти — после 2033 года. Модель с равномерным перезаключением неверно распределит и риск, и переоценку ставки.
• Стоимость стройки 10,7 млн $ за мегаватт — это только оболочка и ядро. Земля и вычислительное оборудование арендатора в неё не входят, а жидкостное охлаждение добавляет ещё десять процентов.
• Узкое место проекта — не бетон, а электричество. Восемнадцать месяцев на строительство объекта в пятьдесят мегаватт против более чем четырёх лет ожидания подключения к сети. Модель, где стройка начинается сразу после покупки площадки, ошибается в датах на годы.
• Разрыв в тарифах между штатами полуторакратный — 6,12 цента в Техасе против 8,99 в Виргинии. При одинаковой мощности объекта эта разница в операционных расходах перевешивает почти любую экономию на стройке.